展望2013：谷物市场保持稳健之势

一、2012年谷物行情走势回顾
　　2012年，全球宏观经济环境状况不断，美国财政悬崖未妥善解决，欧债问题蔓延，美国继续推出QE4政策，市场流动性进一步释放。2012年商品市场涨跌不一，钢铁、石化等工业品下跌显著，工业投资环境恶化，资金纷纷转向具有强避险功能的农产品市场。同时2012年美国、黑海等农产区遭遇旱灾威胁，助推农产品价格趋强，市场整体走出“农强工弱”的格局。谷物类品种涨幅不俗，其中三大粮食品种均有较大涨幅，截止12月12日玉米指数年涨幅7.89%，在三大谷物中最为显著。

　　2012年谷物市场运行表现出稳健和趋势性，但遭遇政策事件和突发事件时，将吸引资金短期重点关注。2012年玉米市场阶段趋势明朗和顺畅，基本可以分为5个阶段。第一阶段是年初到3月中旬，2011年底国家启动玉米临储，对市场价格进行托市。春运期间市场货运能力紧张，农户惜售及深加工积极提价。市场延续2011年底的上扬态势震荡走高，资金关注度持续攀升，玉米指数强劲上涨创出历史新高2489。第二阶段是3月中旬到5月底，下游深加工产品价格疲软，养殖业持续从高位回落，猪粮比跌破盈亏平衡点。进口玉米低价优势明显且货源扩大，导致进口量激增，同时市场资金获利了结，多头渐渐离场，期价从历史高点震荡下行，在5月底形成春季低点2322。第三阶段是6月初到8月中旬，玉米市场新旧年度交界，进口玉米价格高企，市场供应趋紧。美国干旱天气市炒作，市场对产量预期悲观，对玉米价格上涨形成支撑。同时8月中国主产区突发粘虫灾害，台风“布拉万”造成东北局部倒伏严重，吸引资金短期大量进场。受此拉动玉米指数震荡走高，达到阶段高点2455。但下游深加工及养殖业持续低迷，加之饲料麦替代优势明显，抑制了此波玉米的上涨幅度。第四阶段是8月中旬到10月初，短期炒作资金获利了结离场，前期灾害控制得当。玉米种植面积挤占大豆，新季玉米预期增产，饲料企业小麦替代玉米依旧显著，生猪养殖业亏损严重，下游需求低迷。市场持续走弱，10月初达到阶段低点2329。第五阶段是10月初至年底，国家公布新年度玉米收储政策，收储价提高至1.05-1.07元/斤。东北遭遇雨雪天气，抑制玉米上市进程。年底深加工产业略有好转，生猪价格低位反弹，存栏量维持高位，元旦前夕饲企备货积极。玉米指数震荡走强，接近3月中旬历史高位。预计2013年玉米指数将保持高位区间运行。

　　强麦在经历了2011年的持续回落和年底企稳后，2012年初出现反弹行情，节日因素助长市场，市场季节性供应下降，玉麦价差高位运行，饲麦替代比例保持高位，支撑麦价稳步上行。3月初达到年内高点2676，较年初增长10.9%。之后在丰产预期、进口冲击等利空因素影响，市场上行压力增大，强麦重回下降通道，价格一路下跌，五月底跌至2378，较3月高点下降11.1%，市场整体呈现先涨后跌的倒V字型走势。之后强麦市场企稳反弹，市场进入震荡期，新麦大量上市，供应继续维持高位，对期价构成压制。国家公布实施小麦托市价政策为市场筑底，市场整体保持窄幅区间震荡，9月中旬创出阶段高点2607。四季度国储拍卖市场活跃，增加市场供应，致使价格维系低位徘徊。

　　相对于强麦市场，2012年籼稻一直维持高位区间运行，进口因素导致国内价格对外联动性趋强。一季度籼稻指数延续2011年底走势，震荡上扬，稻谷最低收购价提高至1.2-1.4元/斤，有效锁定稻谷市场底部。3月中旬达到阶段高点2724，较年初上涨6.5%。随后政策影响趋于弱化，市场“稻强米弱”，米厂开工率不足，3、4月份呈震荡盘整市。之后进口大米持续冲击，储备稻谷轮换进入高峰压低米价，5月籼稻指数小幅下挫。天气与病害等因素共振，6月份籼稻迎来进入长达3个月的上升通道，8月底创出历史到位2851，较年初上涨11.5%。之后受晚稻及粳稻大量丰产上市，同时国储抛售和进口米打压，市场进入下跌市，10月份市场震荡筑底。11月份粳稻国家收储开启，市场价格开始抬升反弹，但进口因素仍扰动市场。

　　二、宏观经济及政策分析

　　2.1美联储推出QE4，中国经济稳步向好

　　2012年全球经济整体复苏态势脆弱，美国“财政悬崖”未妥善解决，欧债问题继续发酵，金融危机影响呈现长期化趋势。9月13日美国推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），12月12日，美联储宣布第四轮量化宽松货币政策（QE4），每月采购450亿美元国债，加上第三轮每月400亿美元的宽松额度，美联储每月资产采购额达到850亿美元，以支持经济复苏和劳工市场。此外欧洲央行和日本央行亦放松货币政策。此举将导致全球低息环境和流通性泛滥持续更长时间，进而引发国际粮食、原油等大宗商品价格上涨和进一步通胀，助推热钱流入中国等新兴市场。受美联储溢出效应的影响，中国面临输入性通胀，人民币升值压力将进一步加大，宏观经济调控面临更加严峻的挑战。中国经济从2011年一季度开始到2012年三季度，出现连续7个季度增速下降。之后四季度经济开始复苏，PMI指标连续转好，且处于枯荣线以上，中国经济稳步向好。2013年中国经济将坚持“稳中求进”的总基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。预计经济回暖势头将延续至2013年度，进而提振农产品市场坚挺运行。

　　2.2通胀压力相对温和，明年CPI低位反弹

　　2012年中国CPI指数维系2011年下半年高位回落态势，全年基本呈现逐月下调。国家统计局12月9日发布，继9、10月份小幅下降后，11月CPI同比上涨2%，较前期轻微反弹。其中食品价格同比涨幅3%，成为CPI回升的主要原因。2012年国内通胀保持在较低水平，短期国内不存在明显通胀压力，机构预测全年通胀率约为2.7%，物价水平较去年明显回落，并远低于年内4%的物价调控目标。预计2013年CPI将整体保持温和上涨态势，受寒冷气候与春节因素影响，食品价格未来仍将走高，明年一季度CPI将继续上行。随着新年度城镇化持续推进，大规模基建项目的开展，加之猪市回暖和农产品可能出现快速拉升行情，通胀问题在明年仍或显现。

　　2.3政策为市场护航，收储与拍卖齐飞

　　从2004年起，中央连续9年发布指导三农工作的1号文件，不断增加三农支出，政策支持农业发展。加强农田水利投入，推动农村土地流转。及时发布最低收购价，启动国家收储，提高农民种粮积极性，保护农民种植利益。适时启动临储拍卖，稳定市场价格。2012年中央财政安排农业农合开发资金290亿元，比2011年增加60亿元，增长26.09%。国家统计局最新资料，2012年全国粮食总产量5.9亿吨，比2011年增产3.2%，粮食生产实现“九连增”。其中玉米产量2.08亿吨，增产1534万吨；稻谷产量2.04亿吨，增产328万吨；小麦产量1.2亿吨，增产318万吨。今年玉米产量超过稻谷产量383万吨，成为第一大粮食作物品种。

　　2012年，我国人均产粮约437公斤。当年粮食出口约126万吨，进口1343万吨，净进口1216.6万吨。不算期初库存，2012年我国粮食总供给达6.019亿吨，人均粮食实际占有量达到446公斤，粮食实际供大于求。为避免“谷贱伤农”，今年国家在往年基础继续提高收储价，小麦收储价1.12元/斤，同比上涨9.8%，早籼稻收储价1.2元/斤，同比上涨17.6%，吉林玉米收储价1.06元/斤，同比上涨7%，对谷物价格形成了良好的底部支撑。此外2012年国家对临储小麦交易规则进行修订，放宽企业的竞拍资格及竞拍量，方便企业机构更好的参与竞拍市场。截止12月12日，2012年国储政策小麦计划拍卖1960万吨，稻谷计划拍卖140万吨，很好的补充了市场供给。并先后在4月1日和12月5日两次提高小麦拍卖底价，2010年收购的6省1区小麦销售底价统一为2160元/吨，政策托底作用助推未来价格坚挺运行。