一号文件锁定三农 农业板块14股价值解析

　　华英农业深度报告:需求带动行情回暖,正是进入时
　　
　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：周纪庚日期：2012-12-11
　　
　　产业链完善,品质有保障。公司是全国规模最大的樱桃谷鸭全产业链企业,覆盖孵化、养殖、屠宰加工和禽肉制品生产销售各个环节,有利的保障了产品的品质以及有效的平滑了产品的风险。目前华英农业在全国樱桃谷鸭中产品销售市场占有率达到15%。
　　
　　此轮肉鸭养殖亏损持续时间长,加速散户退出,进一步凸显规模化企业的优势。从亏损时间来看,肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态,历史周期一般在三四个月左右,体现到出栏的情况在两到三批;长时间的亏损将加速散户的退出,也将加速小种鸭场的淘汰,未来市场将给公司给多的发展机会,公司规模优势、全产业链品质高、成本优势等将进一步彰显,看好未来公司的发展。
　　
　　供需不平衡带动行情持续回暖,主要有以下三个方面:一是需求,一般消费的旺季,将带动鸡肉和鸭肉的消费,随着元旦和春节的将近,消费的需求量将提升,将能够支撑鸡肉和鸭肉价格的上涨。肉价的上涨也将提升养殖户补栏的积极性,继而带动鸭苗的需求的提升,拉动苗价的上涨。二是供给,四月以来,肉鸭养殖处于长时间的亏损周期,加速散户退出,毛鸭的存栏量处于地位,供给缺口凸显;鸭苗的持续亏损也使得小的种鸭企业扛不住,逐渐开始淘汰种鸭,前期有部分地区淘汰了20%~30%的种鸭,使后期的鸭苗供给量下降。三是成本,饲料原材料、人工等成本的日益上涨,养殖进入了高成本时代,养殖成本的上升也是支撑价格的一个重要因素;另一方面也将加速小企业退出,未来规模化企业将成为养殖的主力军。
　　
　　公司具有较强的产品调配能力。鸭苗产能1亿羽,冻品21.51万吨,随着养殖行情的回暖,较强的调配行情能力也将进一步彰显,我们看好公司鸭苗及冻品业务的弹性,重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化。
　　
　　盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元,我们仍然认为四季度末养殖行情将随着肉类需求的增加,以及补栏积极性的提升,预计苗价和冻品价格仍将回暖,我们维持“推荐”评级。
　　
　　风险提示:产品价格的波动,大规模疫情的爆发等。